6月29日消息，在第四屆全球跨境電商峰會上，香港交易所董事總經理、市場發展科副主管及環球上市服務部主管鮑海潔發表了題🎶為《跨🌳境電商全球化資本路徑》的主題演講。會中，她深度介紹了香港市場資本優勢，鼓勵跨境電商善用香港資本市場進行全球化發展。

據悉，“第四屆全球跨境電商峰會”于6月27日在杭州白馬湖國際會展中心召開。

本ꦺ屆峰會將基于全球視角，探討數字化對全球經濟的影響、傳遞前沿數字技術趨勢、產業數字化創新和杭州經驗，重點提升峰會影響力。同時，從企業需求出發，從聚焦平臺趨勢解讀、深入聚焦獨立站部署以及產業數字化應用等方面，由入門到深入應用來組織♋內容。

香港交易所董事總經理、市場發展科副主管及環球上市服務部主管鮑海潔

以下為演講實錄：

鮑海潔：尊敬的胡市長，各位來賓，大家上午好！非常榮幸作為資本市場的代表之一來到杭州和大家🅘做這樣的交流。

接下來，我希望以香港作為案例，和跨境電商的朋友們介紹香港資本市場怎么幫助跨境電商走全球化🍃的資本道路。

從全球市值排名來看，過去二十年排名前列的是制造企業或者是金融企業，但截至昨天，排名第一是微軟，第二是亞馬遜，這說明了全球商業模式已經發生巨大改變。電商基本有三種類型的企業，第一種類型是平臺型電商，類似阿里、執御都是這類電商的代表。第二類是傳統零售業，比如說沃爾瑪，今年沃爾瑪投入重金發展線上的業🃏務。第三是工業互聯網，𓆏把生產者和消費者對接起來，在中間創造平臺實現。今天很多工業起家的企業更多向平臺或者向貿易延伸，這就代表了新的電商模式下，形式和業態將越來越多元化。

過去五年我們見證了跨境電商高達三倍的增速，接下來增速會更快。實際上跨境電商仍在起步階段，整個跨境電商的占比還是偏低，2018年跨境電商出口額在中國外貿出口占比上，還是個位數的情況，未來這樣的業態相信會占據更多的份額，應該有更多的道路可以走。像東南亞、中東的市場都是人口眾多而且非常年輕、增速非常快的國家。這些國家最大的特點是基礎設施并不像傳統發達國家那么固化，需要建立全新的基礎設施為跨境電商提供強有力的支持。跨境電商的形式有B2B、B2C，從絕對交易量看B2B占據了主要的份額，但從長遠來看B2C一定是主要的力量，B2✅C的毛利和盈利能力應該是大于B2B.

這是我們所理解的市場現在的大格局。在這個格局之下，了解一下它和資本市場的關系。電商是需要持續長期投入的行業，這也就是它應該而且必須要和資本市場發生關系的關鍵所在。本身在做電商平臺的時候需要大量的投ღ入，另外，電商很大程度上是對貿易的重構，在這一過程中，供應鏈、金融體系都要重構。從端到端的物流服務、跨境的資金融通方面都有巨大的變化空間，這就需要更多的資金投入ꦏ。

過去幾年在金融方面跨境電商發生了一些變化。跨境電商中除了物流、信👍息流之外，資金流是非常重要的支撐點，海外支付🐻、外幣支付都有大量的需求。企業的融資規模在不斷發展，但還沒有到完全規模化的狀態，私募市場對跨境電商先知先覺，已經投入了初始資金。但在公開資本市場當中，跨境電商企業并不是太多，大都是亞馬遜、阿里這樣的平臺型大電商，而集中在某些行業、某些國家、某些領域的跨境電商尚未前來上市，所以我們認為跨境電商在公開資本市場的發展上還有巨大的空間。

如何理解這個空ꦉ間呢？看看香港資本市場的情況。電商想到要融資，很多時候是到A股或者美股，但大家不知道香港很多年都榮登了全球IPO融資額的榜首。過去十年中，有六年香港都是全球IPO集資額的第一名，去年我們的集資額達到了366億美元，這也是全球第一的排名。過去十年，我們的集資額達到了3000億美金。

在香港上市的公司，大家對很多公司都非常了解，比如說平安、HSBC，以及最近的小米、美團，國際公司AIA、Samsontie、騰訊等等，是不是我們只歡迎大公司呢？并不是如此，我們也為大量的中小企﷽業服務。同時，2017年開始新經濟企業占比逐步提高，去年開始新經濟在IPO的籌資額大概占了集資總額的一半以上。

企業家在考慮資本市場的融資🐈過程中應該思考哪些問題🍸，這是大家經常提到的關鍵議題。我們的建議重點是考慮三件事：

第一件事，首先要考慮上市的資本市場是否具有一定的透明性和確定性。

香港公開發行過程的確定性非常高，上市過程中，從交表一直到上市審核完畢，平均是4個半月的時間。香港的上市規則非常清晰，根據上市規則，中介機構已經可以知道你是否具備ꦗ上市資格，從交易所的角度來說，自由裁量的權利非常有限。

第二個核心問題，企業融資不是一蹴而就，不是一錘子買賣，而是持續、長期的過程。

隨著市場競爭的擴大，需要制衡競爭對手，都需要資本市場的支持。實際上，在香港持續再融資的比例往往比IPO融資的規模更大，債務融資占比更高，💙充分說明在香港再融資相對比較簡單，原則上不需要任何審批，沒有監管的限制。

其次監管認可的再融資形式非常多元化，有供股、配股、大宗交易等模式，還有再融資時間非常短，最快的ౠ融資可以在今天收市之后發公告，明天就可以完成再融資。這💟樣的速度對企業的經營發展有非常重要的作用。每一個企業家和經營企業的人都不需要為找錢花費大量的精力，那些精力和時間可以用于專注經營業務。

第三個問題，其實資本市場最重要的關系是公司和投資者的關系，上市過程中公司需要主要打交道的實際上也是投資人♍。

企業要考慮到上市后，投資人的結構將發生巨大的變化。在私募輪的融資時投資人可能對企業非常了解，但公開市場不一樣，投資人眾多、類別復雜，如何和不同類型的投資人打交道𒊎，如何證明自己是一家ไ好公司，估值合理，這是大家要重新思考的問題。

我們看看香港投資人的構成。本地個人投資者的比例低于16%，機構投資者的占比已經超過了50%，外地的機構投資者占比非常高，多來自內地、英美以及其他國家，美國投資人在♍外地投資群體當中占比最高，其次是英國，再其次是內地和其他地區。再加上香港本地機構投資者實際上很多也是國際大投資人，這可以充分說明香港是一個高度國際化的市場。

那么，香港的投資者是否認可跨境電商的業務模式，這是非常需要關注的問題。有人問到在香港上市估值會不會受影響，我認為在完全國際化以機構投資人為主的透明市場當中，企業上市應該能達到合理的估值。追求合理的估值，是企業和投資人經營伙伴關系中非常重要的第一步。投資人在公司發展過程中隨著業績不斷提高，可以不斷追加投資。假想一家公司上市之后價格已經是天價，為什么其他人還要追捧股票或者追加投資�ꦇ�？我們希望作為發行人和企業，要特別認真思考怎樣長期激發投資人對企業的熱情和認同。

香港是一個國際化的市場，中國的力量還在不斷的加強，主要是通過滬港通和深港通，通過搭建和內地深交所、上交所的股票市場的互通體系，讓國際和境內的投資人可以坐在自己的家里投資中國的股票。這就意味著只要企業在香港上市，達到一定的市值和標準，內地投資人便可以輕松方便地投資在香港上市的股票。滬港通的交易額和交易量有一個非常重要的趨勢：國際投資人在大量買入A股質量൲比較好的股票，同時境內投資人在香港股市當中的占比已經越來越高，平均達🦹到了7%的水平。

我們去🅠年通過上市改革大力吸引新經濟的公司，包括生物科技公司、同股不同權以及第二上市的公司。 上市改革已經取得一定成效，截至今年6月底，共有50家新經濟公司在香港上市，共集資1675億港元，占同期上市集資總額的52％。香港已經成為全球第二大生物科技上市中心，14家生物科技公司已在我們的主板上市，總計集資475億港元，其中包括8家沒有營業收入公司所集資的235億港元。

2018年上市的小米、美團都是同股不同權企業的代表，新經濟中的板塊生🌳物經濟集資額也有快速的增長。香ไ港上市優勢非常明確，有很高的自由度和靈活度，可以吸引內地投資人和全球投資人，還有非常高的確定性，更有持續融資的渠道和能力。

跨境電商最終要走向全國、走向全球，不僅是貨和供應鏈，還包括了資本走向全球。

跨境電商的規模和增速確定性都有明顯優勢，為什么跨境電商不在香港發揮更大的作用，占據更主導的力量？我們期望香港可以作為一個集資中心，能夠為跨境電商提供集資服務，同時讓香港成為跨境電商的新的定價中心。

剛才胡市長也提到了“全球買，全球賣”的概念，香港交易所的戰略實際上也是一樣。“全球買”是讓全球的投資人可以買到中國乃至亞洲的資產，“全球賣”是我們要把更多中國的資產拿到海外提供給更多的優質買家。我們希望繼續立足中🍌國，和跨境電商的平臺和杭州市以及在座各位更深入的合作，打造“新外貿，新服務，新制造”的全新平臺，為跨境電商走向全球，占據全球更主導的地位發揮我們的力量。謝謝各位！